美国总统奥巴马正在对中国再度施压,让人民币恢复升值.中国政府不愿让步,不仅仅是由于中国希望保护其自身经济.升值预期吸引热钱流入,将进一步限制其货币的独立性.因此,任何有关汇率变动的暗示实则将起到反作用.
中国政府在2005年实行汇率改革,当时之所以这麽做,并非由于海外压力,而是因为这样更符合中国的利益.中国希望通过人民币升值而迫使出口商生产高附加值的商品,同时也为提振国内消费.更重要的是,中国政府亦希望获取更多货币政策的独立性.如果维持固定汇率制度,那麽中国对利率的控制则将相当有限.
中国通过汇改实现了前两个目标.但当涉及货币政策时,中国政府的独立性在过去四年中不仅没有增加,反而日益减少.一个重要问题是其渐进式的升值方式.尽管这助其为经济转型做准备,但亦导致利用升值预期获利的热钱有足够的时间涌入.外汇储备超常增长,亦进一步影响到中国政府实施独立货币政策的能力.
中国政府越多谈论汇率变动问题,其面临的来自投机者的压力就越大.上周,中国央行在三季度货币政策报告中略微改变了措辞,在讨论人民币汇率前景时并未提及人民币汇率将在"合理均衡水平上保持基本稳定."这一细微的差别没有逃过投资者锐利的眼睛,人民币在远汇市场跳涨,美元下跌,专门给境外投资者投资的B股市场三天中飙升了逾15％.
一次性升值到位明显是不可行的,这就让中国政府陷入两难境地.中国政府希望做出改变,但任何改变的迹象都将吸引更多投机者.奥巴马和全球其他国家若能停止对汇率问题喋喋不休,那麽则将帮了中国政府一个大忙.若投机不再那麽有利可图,那麽中国政府或能够从自身利益出发,做出大家期待的改变.
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