美元/日元：中期上行势头渐盛

联合汇华外汇分析师

　　一方面经济数据回暖，全球股市反弹，套利交易重新抬头，激发风险偏好情绪大涨，令日元持续承压。但另一方面美元对非美货币的全盘走低，以及日本经济逐步走出泥沼，又阻碍了美元/日元的拉升，在多空双方的僵持下，美元/日元短期将限于盘整，而中期上行势头逐步显现。

　　从目前的市场情绪看，由于全球制造业数据回暖，房屋市场展开触底反弹，使得投资者对经济已经度过最坏时期，即将迎来复苏曙光的乐观信心不断增强，从而激发了对风险货币的追捧，尤其是在美国刚刚公布的第二季度GDP萎缩幅度趋缓，经济学家争相上调下半年经济增长预期的背景下，市场一致认为，美国经济导向正轨，将是掀起全球经济复苏大潮的信号，从而激发商品贸易的回暖、需求的增长，由此向各个领域渗透，达到全面的回升。这必然导致投资信心再度增强，避险兴趣减缓，对利益最大化的追逐，使得高息货币受到青睐，伴随股市、商品市场的反弹，日元的低息成为其致命的缺陷，又因日本股市表现通常不如其他国家令资产从本国流出，息差交易盛行，成为中期持续打压日元的不利因素。此外，地缘政治是对日元的另一项不确定因素，究竟新的政府上台后，执行何种经济政策，是决定日元中期走势的关键。

　　美国经济数据的乐观表现是一把双刃剑，在激发风险偏好的同时，削弱了美元吸引市场兴趣的资本，伴随避险买盘的减少，美元也失去了上升动能。自8月以来，美元对风险货币全面暴跌，也使得美元/日元的上行势头暂缓。同时借助中国经济的良好势头，日本经济也获得喘息，日本央行连续三个月上调对经济的评估，显示进一步恶化已经停止，并可能随着时间的推进而逐步企稳。这在短期内反而给予日元支撑，令美元/日元存在回测支撑的风险。