投资者报(记者)此次全球金融海啸在波及面和严重程度上，与1929年全球经融危机有很多相似之处。道琼斯指数于1年内跌四成，似有更多跌幅在前。由于此次危机影响，日经指数已跌破1990年峰顶的八成（见图1）。同时，欧美银行资产蒸发近6000亿美元。
可见，此次全球金融海啸破坏力之大，与1929年大萧条不相上下。然而，其对实体经济的冲击是否如上次一样严重？笔者认为这两次危机有很大不同，欧美经济很可能进入一个日本式衰退，即在低位长时间徘徊，不见起色，但衰退期不会像日本那么长。
各国合作积极救市
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欧元/英镑走势极度震荡 降息涌动 美元继续休整 周五留意市场震荡幅度 减息鼓舞投资者信心 利率下调汇率将步其后尘 [人民币牌价][行情中心] 不同于1929年的经济大萧条，也有异于1997年日本的金融危机。此次全球金融海啸发生不久，各国政府就推出解救措施，优先对银行注资协助市场稳定，基本上防止了银行快速倒闭的系统危机（见图2）。
同时，各国救市措施大致针对信贷紧缩问题，尽量放松银根，央行也协调降息。反观20世纪30年代，当局迟迟不肯放宽货币政策，甚至有人主张重行金本位，令银根紧缩，最终使经济急速下滑。
另外，此次各国政府通力合作，而不像大萧条时，欧洲各国未能达成共识，最终不能合作救助银行，从而使危机蔓延。当时，各国为了自救，甚至采取贸易保护措施，更使危机加剧。
虽然，这次国际货币基金组织（IMF，International Monetary Fund）因其资本有限，及其对欧美国家的约束很小，不能起到应有的作用，但其协调作用仍在，同时IMF对新兴市场国家下一步危机救助也有帮助。世界贸易组织（WTO，World Trade Organization）的存在也使全球退回贸易保护主义的可能性大大减小。
实体经济复苏时间长
虽然这次金融危机不会出现像1929年的经济大萧条，但此次衰退也非同小可，且实体经济复苏时间较以往要长。
首先，救市后，金融机构虽无破产之虞，但经济面临衰退，企业倒闭将在近阶段继续增加，政府很难要求银行积极借贷。银行惜贷使实体经济加速下滑，从而使衰退加剧。
其次，由于此前金融机构持有过量的杠杆投资，资金的反杠杆过程需要较久时间；银行更加审慎借贷，从而延长经济下滑周期。
从日本经验来看，政府自1999年给银行注资以来，4年后，经济才有复苏迹象。在此期间，银行没有因资本金充足率的提高而恢复正常借贷，东京地价也持续下跌。
美国经济能否快速复苏，要看政府是否能遏止房价下滑。从标准普尔Case-Shiller房价指数来看，房价下滑还没有进入谷底（见图3）。由于美国实体经济刚受到银行系统惜贷的影响，因此失业率将进一步增加，房价也将进一步下滑（见图4）。
另外，此次金融危机之前，美国储蓄率近于零，汽车、信用卡债务很高，失业率增高也使后两种债务拖欠严重，银行会进一步紧缩贷款。
从现在的经济周期来看，美国的衰退才刚刚开始。而从历史上房价下滑周期和投资周期长度来看，美国至少还需要10个季度才能重拾升轨。
衰退期会比日本稍短
美国是否也会步日本后尘进入一个较长的衰退期？笔者认为，此次衰退严重，但衰退期不会像日本那么长，有以下3个因素。
第一，美国资本市场发达，法律健全，处置呆坏账能力较强，因此金融活力恢复能力较强。
第二，在政治上，民主党很有可能主导白宫和国会，这将有利于实行重大改革。在一个政通人和、人心思变的背景下，美国大刀阔釜的金融改革，加上其有活力的人力资源和技术革新能力，会比日本经济复苏得快。
第三，美国财政政策还有能力，因其政府负债率较经济合作与发展组织（OECD，Organization for Economic Cooperation and Development）国家平均值低 （2007年美国为36%，OECD平均为39%）。同时，美国对基础设施的需求很大，积极的财政会有效地刺激经济。
综合以上因素，美国的复苏虽较以往慢，但大概1~2年后可渐见起色。
笔者在之前的文章中指出，当前G3（美国、欧元区和日本三大经济体系）罕有地同步衰退，全球经济下滑的情况将会相当严重，并会持续较长一段时间。
虽然由于幅员广大和地区差异，但现时中国内地的经济未见全面下滑，甚至9月的出口依然强劲。然而其他亚洲国家或地区，如新加坡、韩国、中国香港，甚至中国台湾地区等地的经济增长，均已于第二季度大幅放缓，相信中国内地最终亦不能完全独善其身。
事实上，广东、浙江等沿海省份已因外围经济放缓，出现企业倒闭潮。因此，政府宜从速施行合适的经济措施，短期刺激经济，中长线调整经济结构，从而抵御世界经济的衰退。