日元越涨干预风险越大

　　日元越涨干预风险越大

　　张愎

　　日元半年来的表现与众多机构年初的预测出现了较大差异。

　　此前包括巴克莱资本在内的机构纷纷建议做多美元/日元，而美元/日元自去年最后一个交易日收于92.98后，就开始了一轮下跌的趋势。虽然在5月初回升至94.97的年内最高值，但之后开始了一轮新的跌势。6月底7月初，美元/日元一直在87~88的底部区域徘徊。

　　日元近期的强势被普遍认为是在欧洲债务危机影响下，市场避险情绪的膨胀以及对美国经济持续复苏的忧虑。

　　中国对日本国债的投资规模有所扩大也被认为是支持日元走强的一个重要因素，中国1~4月买进日本国债总额达到5410亿日元，约是2005年的两倍。5月份，中国加快了购买日本国债的步伐，净买入7352亿日元日本国债，远多于1~4月份的购买总量。

　　巴克莱外汇研究部门认为，市场对日元弱势政策的失望，以及新任首相菅直人并未向日本央行施压要求进一步放宽货币政策，都推高了日元的走势。

　　然而，鉴于出口在日本经济中的重要地位，日本政府并不愿看到日元走强。

　　摩根士丹利全球外汇策略联席主管索菲亚卓索斯（Sophia Drossos）在其半年外汇总结报告中指出，日本央行干预汇市，卖出日元的几率正在上升。日本央行干预汇市的可能性已升至47%，为2004年11月以来的最高水平。

　　卓索斯说，若日元上行趋势不变，日本当局再次干预市场并不会令人感到意外。

　　对于后市，巴克莱资本预计，美国经济持续复苏，美国国债收益率与日本国债的收益率差距会扩大。虽然日本经济也处于复苏阶段，但继第一季度快速增长5%（经季节性调整的年率）后，上升步伐可能放缓而落后于美国。

　　巴克莱外汇研究部门预测第三季度美元/日元逐渐升至94。摩根士丹利与巴克莱资本都认为美元/日元年底前将升回至98。

　　市场也存在不同的看法。瑞银集团表示，由于市场对美联储很快升息的预期逐步消退，加之欧洲主权债务危机令投资者买入避险货币，日元将在未来一个月中继续走强。

　　东京三菱日联银行本周二表示，在全球经济增长放缓的大背景下，金融市场不稳定性增强，其他国家的货币政策收紧预期延迟。因此，日元表现会持续抢眼。