华富嘉洛证券 梁家明
由希腊危机触发的欧洲主权债务危机愈演愈烈，且有一发不可收的趋势。随着国际评级机构标准普尔于4月27日将葡萄牙的信贷评级下调了两个等级，并把希腊下调至“垃圾”级别(这是欧元区国家第一次被评为垃圾级)，市场最不愿看见的欧洲主权债务危机蔓延扩散最终不可避免地出现了。
纵然欧盟与国际货币基金会(IMF)已制定出救援希腊的方案，同意向希腊提供为期三年规模达1100亿欧元的救助，但金融市场的动荡并未因此而平息，市场还是对希腊投了不信任的一票。
事实上，本周金融市场的形势可以用惊心动魄来形容。5月6日晚欧美股市、外汇及期货市场出现1987年股灾以来最混乱的情况。标普500指数即日高低波幅达101.79点(最多曾跌8.7%)，收跌3.24%；道琼斯工业股指数高低波幅1011点(最低跌9.3%)，收跌3.2%。虽然美股的波动存在错盘的问题，但外汇及期货市场的波动也极为吓人，欧元高低波幅2.2%；日元高低波幅5.9%；纽约6月份期油高低波幅逾7%。投资市场的恐慌较美国“911”恐怖袭击时更甚。
希腊债务问题目前已蔓延成为欧洲主权债务危机，事件发展至现阶段，已非纯经济或金融问题，欧盟如何善后成为欧元存亡的关键，往后的局势如何发展，变数越来越大，预测性越来越低。不过有一点笔者想指出的是，根据美林提供的数据，“欧盟五国”(PIIGS：葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊及西班牙)在未来3年的融资需要(包括债务到期和财政赤字)高近2万亿美元，单在2010年的融资需要则是6000亿美元。一旦该五国一同陷入信心危机、融资困难的境地，欧盟及IMF根本爱莫能助。
另外，至于目前欧洲债务危机的祸首，欧盟已直指对冲基金，国际评级机构的适时降级行动更被阴谋论者认为是有目的性及利益输送存在。然而，若从另一角度分析，这次危机的最大得益者，除了直接从沽空欧元、股市等投机活动中得益的对冲基金外，谁会是危机中的最大得益者?
笔者从一个更大胆的角度出发，美国明显是另一最大间接得益者。危机发生后，资金明显流向美元及美债。自金融海啸发生以后，各国政府均实行量化宽松货币政策，各国争相举债以挽救及刺激濒临崩溃的经济，对资金的需求堪称天文数字。在此情况下，债息趋升无可避免，但这对企业盈利及经济复苏带来的负面影响自不待言。近月美国国债收益率明显不断攀升后，欧洲债务危机即急剧恶化，美债收益率应声而落，且未来美债的吸引力肯定有增无减。
更重要的是，自金融海啸发生后，美元储备货币地位开始受到挑战，作为全球外汇储备最多的中国已经表明将在储备投资方面更多元化，欧元成为美元作为储备货币的最大挑战者。但经此一役，欧元这一地区性单一货币的致命弱点暴露，可以预期欧元已无力挑战美元储备货币的地位。
由此可见，欧洲债务危机是否存在美国政府推波助澜的因素值得深思，且是中国发展人民币为储备货币前必须吸收的宝贵经验教训。 (来源：《中国证券报》)