在即将到来的2010年，日元的前景似乎普遍不被看好。日元在未来一年前景暗淡的主要原因在于，市场认为随着美联储收紧流动性及加息，美元在2010年将由弱转强，而日元到时候可能重新成为套息交易中的融资货币。
套息交易有望重新推低日元
在外汇市场上，投资者常常卖出低息货币以买入高息货币，这就是所谓的套息交易。2006~2007年，由于日元利率低于其他货币，以日元作为融资货币的套息交易盛行，日元汇率持续走低。
不过，2008年金融危机后，全球各大央行降息到历史低点，且避险情绪兴起，日元套息交易的解除以及避险买盘使日元在危机爆发之初快速走高。
2009年下半年，随着经济好转，风险偏好重回市场。美元却成为套息交易中盛行的融资货币，投资者选择卖出美元买进利息较高的货币，美元大幅走软。日元随美元走软而上涨，11月底兑美元上涨到1美元兑85日元的近14年高位。
不过美元在12月开始全面反击，因为美国的就业数据出现大幅好转令市场对美联储的加息预期大起。接二连三的好消息让美元强劲上涨，日元兑美元顺势跌回1美元兑90日元以下。
“日元在2010年会因为重新沦为套息交易中的融资货币而走软，这只是时间问题。”中信银行(7.48,-0.21,-2.73％)分析师胡明对CBN说。
日元低利率恐怕无法改变
日元要充当融资货币，还有一个必要条件，2010年日元维持低利率。
很显然，日本深陷通缩的泥淖，日本央行为了对抗通缩，已经投入了大量的流动性，日元的低息前景也是难以改变的。
招商银行分析师刘东亮在报告中写到，日本经济仍然深陷通缩之中，日本央行已经明确了用零利率来应对通缩局势，预计日元将是主要货币中最后一个升息的，2010年甚至不会有升息的机会。一旦主要央行启动加息进程，日元的零利率处境，将会再次使其沦为套息交易的融资货币，美元兑日元将回到100以上。
除了利息差之外，对风险的追逐也是套息交易的条件之一。中国银行分析师石磊也看淡日元的前景，但他对记者表示，2010年投资者可能不会那么偏好风险，那么日元只能回归到普通非美货币的属性。
他指出，下半年受益于美元的升值和加息预期的提升，美元兑日元汇率有望在95~102范围内波动。