2010年英镑美元胶着 利差优势助推英镑

　盘点英镑在2009年的走势,英镑兑美元全年来看整体呈现“厂”型趋势。上半年随次贷的持稳,在流动性过剩及美元刺激下,由1.40附近上行至1.60上方交投;7月份开始,全球经济开始震荡持稳,宏观经济数据好坏参差,英镑陷入胶着状态,整体在1.60-1.70之间上下震荡。2010年英镑的走势,或将延续2009年下半年来的走势,2010年全年主要交投区间在1.60-1.75之间,呈整体小幅震荡走强的格局。

利差优势助推英镑

　　长期来看,利差因素是货币走势的最主要影响因素。尽管英格兰银行的利率处于历史最低水平,但较美联储利率仍然存在一定利差,根据近期各国央行表现判断,2010年这一利差将在稳定中渐现放宽的预期。从2009年9月起,英国的失业率和失业人数变化开始低于预期,就业市场先于美国复苏。

　　美国11月非农就业数据意外大幅走强,部分反映了美国经济走势企稳的同时,也需要考虑圣诞假日临时工作增加的因素。英国最新公布了11月新增失业人数,数据大幅好于预期和前值,显示失业人数已经出现减少,也短时推涨英镑上行100个基点。前期市场预期对于英国经济2010年上半年复苏,英格兰银行开始收紧货币政策的论断再度回到市场,利率期货市场显示,这种预期实现概率大幅增加。另一方面,12月中旬,美联储2009年最后一次利率决策中,再次申述了美联储的坚持:“keep the fed funds rate at 'exceptionally low levels’for an'extended period’。”在相当长的期间内保持极低利率的论调再度被确认。基于上述因素,笔者认为在2010年英镑兑美元的利差因素将继续存在,并有放宽的趋势,英镑兑美元整体将呈现强势。但这一趋势存在一定变数,因为汇率的影响因素不止利差一点,英国本身的宏观经济表现可能在一定程度上弱化英镑的强势,使得英镑更多地呈现震荡格局。笔者将在下文进行论述。

　　英国财政危机高悬

　　财政危机,是目前用马鬃悬于西方主要经济体头上的达摩克利斯之剑。英镑也存在同样的问题,或许比美国更为糟糕。英国央行量化宽松货币政策的规模仅次于美国,并且其退出更为遥遥无期,这日趋加剧了英国的财政危机,据国际货币基金组织(简称IMF)预计,到2010年英国的预算赤字占国内生产总值(GDP)的比重将达到13.2%,到2014年,英国的公共债务占GDP的比重可能达到98%,这会直接影响到英国的AAA主权评级。英国之所以能将这一问题搁置至今,主要是因为英国央行愿意拿出相当于GDP 12%的资金来购买国债。但若不想引发外界对央行独立性的质疑,英国央行恐怕难以进一步扩大定量宽松措施的规模。另一方面,英国的经济刺激方案主要通过英格兰银行不断扩大定量宽松措施的规模来实现,这不可避免地将导致通货膨胀的上升,而繁重的债务负担、低迷的经济,英格兰银行如何对抗通胀将面临艰难的抉择。

　　纵观2009年英镑汇率走势,几次大幅下落的导火索都缘于英国国家信贷评级,换句话说,惠誉、标准普尔或者穆迪主导了几轮英镑的抛售。2009年11月份,权威评级机构惠誉警告在主要经济体中英国最有可能失去AAA评级,同时知名评级公司标准普尔将英国信用评级前景下调至负面,同时确认长期和短期主权信用评级分别为“AAA”和“A-1+”,这导致英镑大幅走低。4月份穆迪和7月份惠誉对英国AAA评级的言论也都引致了市场对英镑的抛售。迪拜危机之后,市场上债务市场的危机开始延伸到主权债务危机,2010年英国的财政状况表现将随时提醒人们英格兰上空高悬的危机。同时,英国财政危机改善的迹象将成为英镑的另一助推力,这或许是英镑将给国际市场的一份惊喜。

　　操盘建议

　　明年英镑走势将震荡,并存在反复,主要交投区间或集中在1.60-1.75的区间内,英镑交投入场时机将非常重要,从中长期考虑,建议考虑买入高位敲出式英镑看涨期权。即期交易方面,英镑交投的另一主要货币对EURGBP,近期随英镑的短时走强,回挡0.89下方交投,2010年后市欧元区经济表现或更为亮丽,建议投资者可考虑在0.88附近建仓EURGBP,止损位在0.8760,获利位设置在0.92下方。